當(dāng)我們還沉寂在鋼市不溫不火的走勢中時，突然的“降息”打破了市場的平靜，5日央行宣布將1年期MLF操作的中標(biāo)利率下調(diào)5個基點至3.25%。“太意外了”“確實沒想到”這是市場給出的第一反應(yīng)，而消息一出股市、期貨直線上漲，黑色系全線飄紅，期螺穩(wěn)站3400之上。

 

一、央行意外下調(diào)MLF利率5個基點

根據(jù)央行公告內(nèi)容，2019年11月5日，人民銀行開展中期借貸便利(MLF)操作4000億元，與當(dāng)日到期量基本持平，期限為1年，中標(biāo)利率為3.25%，較上期下降5個基點。今日不開展逆回購操作。

 

什么是MLF?為何引起市場如此大波動?

MLF即中期借貸便利，2014年9月創(chuàng)設(shè)，是央行提供中期基礎(chǔ)貨幣的貨幣政策工具，對象為符合宏觀審慎管理要求的商業(yè)銀行、政策性銀行。

 

簡單的理解就是央行通過借錢給商業(yè)銀行實現(xiàn)市場資金的投放，目的是使三農(nóng)企業(yè)、小微企業(yè)等實體經(jīng)濟獲得更多低成本資金，降低融資成本。這也是補充基礎(chǔ)貨幣的一種方式。

 

值得注意的是，自今年8月17日，央行宣布貸款市場報價利率(LPR)掛鉤MLF利率以來，MLF是否有調(diào)降空間即成為社會關(guān)注的焦點。

 

一方面，隨著今年降準(zhǔn)的開啟，美聯(lián)儲年內(nèi)三次降息，市場對我國央行下半年的降息報以較大的期待。但另一方面，在9月下調(diào)MLF利率落空，且通脹指標(biāo)CPI突破3%的背景下，業(yè)內(nèi)普遍認為近兩個月重啟降息的概率較低。

 

因此，央行今日突然宣布下調(diào)MLF利率5個基點，既在情理之中，也在意料之外。

 

二、行情反應(yīng)：期貨拉漲現(xiàn)貨跟漲

受央行突然“降息”影響，今日期貨迅速拉漲，現(xiàn)貨小幅跟漲。

 

黑色系全線飄紅，成材強于原料。期螺拉漲上破3400關(guān)口，收盤漲59報3434，熱卷上漲37收報3385，MACD指標(biāo)線均保持上行動力。原料端，雙焦上漲明顯，焦炭漲30收報1764，焦煤漲26收報1247.5，鐵礦小幅上漲3.5報622。

 

期貨大幅上漲帶動現(xiàn)貨走強。螺紋鋼穩(wěn)中部分上漲，漲幅10-30;熱卷穩(wěn)中個別上漲，漲幅10-30;中板主穩(wěn)，波幅10-20，均價下調(diào)1。

 

【螺紋鋼】全國24個主要市場螺紋鋼20mmHRB400E平均價格3815元/噸，較上個交易日上調(diào)3元/噸。

 

【熱卷】全國24個主要市場4.75熱軋板卷平均價格3650元/噸,較上個交易日上調(diào)2元/噸。

 

【中板】全國23個主要市場14-20mm普中板平均價格3753元/噸,較上個交易日下調(diào)1元/噸。

 

三、MLF下調(diào)釋放三大信號

1.“穩(wěn)增長”是貨幣政策調(diào)控的重心

此次央行開展4000億元1年期MLF操作，且下調(diào)操作利率5個基點，綜合當(dāng)日有4035億元1年期MLF到期，實現(xiàn)凈回籠資金35億元。

 

一方面，體現(xiàn)央行實行貨幣調(diào)控的審慎態(tài)度，另一方面，在宏觀經(jīng)濟承壓，三季度GDP增速下降至6%，但9月CPI突破3%的背景下，貨幣政策盡管有通脹制約，但仍將“穩(wěn)經(jīng)濟”放在首位，也預(yù)示著當(dāng)前逆周期調(diào)節(jié)“穩(wěn)增長”的重要性。

 

同時，此次降息的開啟，市場普遍認為象征意義更大，但是否意味著新一輪降息周期開啟，個人認為，后續(xù)仍將綜合經(jīng)濟下行壓力和通脹水平來實施，不應(yīng)過分解讀。

 

2.引導(dǎo)LPR下行降低實體企業(yè)融資成本

自8月17日，央行公告完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制以來，市場對LPR的報價尤為關(guān)注。到目前為止，LPR已經(jīng)進行了三次報價：

 

①8月20日1年期LPR下調(diào)10bp、5年期以上LPR下調(diào)5bp;

②9月20日1年期LPR下調(diào)5bp、5年以上LPR維持不變;

③10月21日，1年期和5年起利率均未變。

 

LPR下調(diào)主要依靠壓縮銀行利潤空間，而10月LPR報價與9月持平反映了銀行的資金成本，也說明銀行不愿意再進一步壓縮利潤。

 

在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟承壓背景下，為繼續(xù)降低實體經(jīng)濟的融資成本，央行此次下調(diào)MLF利率實則也是引導(dǎo)LPR下行，讓利于實體經(jīng)濟。由于LPR以MLF為基礎(chǔ)加點形成，預(yù)計11月20日LPR的第四次報價將有所下調(diào)，市場預(yù)計下調(diào)空間在5bp-10bp。

 

3.MLF調(diào)降利好樓市預(yù)期短時支撐鋼需

此次MLF調(diào)降，央行也意在引導(dǎo)LPR下行，降低實體經(jīng)濟融資成本，而市場對此次“降息”反應(yīng)，心理預(yù)期將大于實際影響，尤其在樓市方面，已有相關(guān)人士解讀為樓市寬松趨勢。

 

LPR的下行對樓市會是一個利好，提振市場信心。目前來看，房地產(chǎn)投資增速保持10%以上增速，韌性仍在，支撐建材需求，宏觀轉(zhuǎn)好也將短時提振鋼價。

 

四、行情預(yù)判

今日市場受到央行“降息”利好，期貨大幅拉漲，現(xiàn)貨小幅跟漲。從宏觀層面看，MLF下調(diào)將引導(dǎo)11月20日LPR報價下調(diào)，一方面，有助于降低實體經(jīng)濟融資成本，提振市場信心，利好樓市預(yù)期;

 

另一方面，本周以來限產(chǎn)加緊，而下游需求并沒有明顯下滑，冬季停工前，市場仍有支撐，目前不具備大降空間。而宏觀的提振將短時支撐鋼價偏強運行，注意關(guān)注本周四降庫和減產(chǎn)情況。

 

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