概述：回顧2023年鋼材市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，鋼材價(jià)格走勢(shì)與2022年相似度較高，1-4月份震蕩上行，4-10月份弱勢(shì)震蕩，隨后鋼價(jià)小幅反彈；全年均價(jià)同比繼續(xù)下移，波動(dòng)幅度有所收窄。2023年在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家高息背景下，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到抑制，疊加地緣沖突加劇、大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)、能源博弈、極端氣候等，多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體面臨較大沖擊，全球經(jīng)濟(jì)不確定性依舊較高。國(guó)內(nèi)方面，在后疫情背景下，國(guó)內(nèi)多數(shù)行業(yè)迎來(lái)復(fù)蘇，然國(guó)內(nèi)地產(chǎn)疲軟，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)外部不確定性沖擊，整體復(fù)蘇進(jìn)程相對(duì)緩慢，內(nèi)生動(dòng)力依舊不足，壓制整體鋼材需求。無(wú)縫管行業(yè)整體表現(xiàn)也是“不盡人意”，跌幅強(qiáng)于其他鋼材品種，均價(jià)繼續(xù)下移、需求小幅收縮、利潤(rùn)呈現(xiàn)階段性虧損、廠庫(kù)高企等，2023年無(wú)縫管市場(chǎng)承壓運(yùn)行。展望2024年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)精準(zhǔn)發(fā)力并有望與海外經(jīng)濟(jì)體形成共振，2024年無(wú)縫管市場(chǎng)將如何運(yùn)行，下文筆者進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。

一、2023年無(wú)縫鋼管市場(chǎng)運(yùn)行特點(diǎn)

1、2023年無(wú)縫管均價(jià)下移，截至2023年12月21日，無(wú)縫管均價(jià)跌幅明顯強(qiáng)于其他品種，其中管坯均價(jià)下跌1.14%（去年下跌11.69%）、螺紋下跌2.85%（去年下跌11.86%）、熱卷下跌1.11%（去年下跌15.84%）、無(wú)縫管下跌5.56%。

2、無(wú)縫管供應(yīng)前高后低，全國(guó)無(wú)縫管產(chǎn)量同比2022年小幅增長(zhǎng)，全年長(zhǎng)流程管廠產(chǎn)能利用率明顯高于短流程管廠。

3、全年國(guó)內(nèi)無(wú)縫管表觀需求基本持平，地產(chǎn)疲軟，需求釋放緩慢，下游用鋼需求和投機(jī)需求的活躍度基本持平，海外無(wú)縫管需求繼續(xù)維持增長(zhǎng)，1-11月無(wú)縫管出口同比增長(zhǎng)17.08%。

4、無(wú)縫管總庫(kù)存維持中位水平，其中廠內(nèi)庫(kù)存維持中高位，社庫(kù)保持相對(duì)低位。

5、全年無(wú)縫管平均利潤(rùn)明顯收縮，品種鋼與普鋼利潤(rùn)差擴(kuò)大。

6、2023年國(guó)內(nèi)外重點(diǎn)無(wú)縫管企業(yè)營(yíng)收維持增長(zhǎng)。

二、價(jià)格與利潤(rùn)情況

1、2023年無(wú)縫管價(jià)格全年均價(jià)明顯下移

2023年無(wú)縫管價(jià)格表現(xiàn)為前高后低，1-3月底呈現(xiàn)震蕩上行趨勢(shì)，4-11月持續(xù)震蕩下行后在11月下旬企穩(wěn)，無(wú)縫管價(jià)格走勢(shì)整體滯后管坯1個(gè)月左右。其中2023年無(wú)縫管均價(jià)4891元/噸，同比2022年下降291元/噸，跌幅約為5.56%，年內(nèi)最大跌幅為10.12%，整體跌幅高于其他品種。

圖1：2021-2023年無(wú)縫管108*4.5全國(guó)均價(jià)季節(jié)性變化(單位：元/噸)

 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

2、2023年無(wú)縫管－管坯價(jià)差明顯收縮  利潤(rùn)明顯下移

2023年由于原材料管坯價(jià)格下降幅度明顯弱于無(wú)縫管，全年無(wú)縫管－管坯價(jià)差相對(duì)收縮，全年無(wú)縫管廠理論利潤(rùn)表現(xiàn)明顯下行。以20#熱軋、Ф108*4.5mm無(wú)縫管為例，山東管廠2023年平均利潤(rùn)約49元/噸，同比2022年大幅下降159元/噸，江蘇管廠2023年平均利潤(rùn)約為260元/噸，同比2022年下降超200元/噸。從利潤(rùn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)與主營(yíng)中高端品種管企業(yè)利潤(rùn)保持增長(zhǎng)，毛利維持在10—-20%之間，其中部分普管利潤(rùn)基本維持在1%以內(nèi)，部分企業(yè)已經(jīng)面臨虧損，品種管與普管利潤(rùn)繼續(xù)擴(kuò)大，頭部企業(yè)與中小型企業(yè)利潤(rùn)分化明顯。海外主流無(wú)縫管2023年依舊增長(zhǎng)明顯，Tenaris（泰納瑞斯）上半年凈利潤(rùn)22.65億美元，同比增長(zhǎng)99%，凈利潤(rùn)率為27.6%，高于歷史最好水平2008年的26.5%。

圖2：山東市場(chǎng)無(wú)縫管-管坯價(jià)差（單位:元/噸）

圖3：山東無(wú)縫管廠利潤(rùn)（單位：元/噸）

表一：國(guó)內(nèi)主流無(wú)縫管企業(yè)毛利（前三季度）

 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
 

三、廠庫(kù)維持中位水平 社庫(kù)觸及年內(nèi)低位

2023年我國(guó)無(wú)縫管生產(chǎn)企業(yè)月均庫(kù)存整體高于2022年及2021年水平，整體呈高位震蕩趨勢(shì)。2023年廠內(nèi)庫(kù)存頂峰值同比去年減少3.62萬(wàn)噸，雖今年原料價(jià)格水漲船高，成本持續(xù)攀升，但生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量不見萎縮，加上下游需求較差，訂單量不理想，廠內(nèi)庫(kù)存累積。

2023年社會(huì)庫(kù)存目前維持年內(nèi)低位水平，商家恐高心理較強(qiáng)，臨近年底，部分貿(mào)易商著手冬儲(chǔ)，加上市場(chǎng)進(jìn)入淡季，生產(chǎn)企業(yè)或有停產(chǎn)檢修計(jì)劃，屆時(shí)廠內(nèi)庫(kù)存壓力或?qū)⒕徑?，社?huì)庫(kù)存有增庫(kù)趨勢(shì)。預(yù)計(jì)2024年生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存平均值與社會(huì)庫(kù)存平均值較2023年進(jìn)一步減少，震蕩區(qū)間有所收縮。

圖4：全國(guó)無(wú)縫鋼管社會(huì)庫(kù)存變化 (單位：萬(wàn)噸)

圖5：32家無(wú)縫管廠內(nèi)庫(kù)存季節(jié)性變化情況（單位：萬(wàn)噸）

 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

四、需求端

1、全年無(wú)縫管需求呈現(xiàn)弱復(fù)蘇

2023年淡旺季轉(zhuǎn)換規(guī)律明顯弱化，“金三銀四”表現(xiàn)不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程相對(duì)緩慢，地產(chǎn)經(jīng)歷“小陽(yáng)春”繼續(xù)下行，海外高息背景、地緣沖突、銀行暴雷等一系列因素，國(guó)內(nèi)信心恢復(fù)偏慢，整體呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。從Mysteel鋼管調(diào)研小組統(tǒng)計(jì)的無(wú)縫管樣本貿(mào)易企業(yè)（124家樣本企業(yè)）成交量數(shù)據(jù)來(lái)看，2023年12月第一周日均為12296噸，環(huán)比上周13801噸減少1505噸，12月日均成交較去年同期上升0.22%。2023年1-12月日均無(wú)縫管成交為13358噸，同比增加2.24%，從成交數(shù)據(jù)來(lái)看，2023年無(wú)縫管貿(mào)易環(huán)節(jié)成交呈現(xiàn)同比小幅增加，但較2021年明顯下降。

圖6：Mysteel樣本貿(mào)易企業(yè)無(wú)縫管日均成交量（單位：噸）

 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

2、2023年無(wú)縫管出口有望破新高 進(jìn)口繼續(xù)下降

在2022年全球能化行業(yè)快速擴(kuò)張背景下，2023年國(guó)際油價(jià)維持相對(duì)高位，人民幣匯率持續(xù)貶值，我國(guó)無(wú)縫管出口價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，2023年海外對(duì)我國(guó)無(wú)縫管需求呈現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，2023年全年無(wú)縫管出口量有望突破近歷史新高。2023年11月中國(guó)出口無(wú)縫管43.18萬(wàn)噸，月環(huán)比增長(zhǎng)0.35%，同比下降17.56%；1-11月中國(guó)累計(jì)出口無(wú)縫管520.73萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.08%。

圖7：無(wú)縫管出口量季節(jié)性變化（單位：萬(wàn)噸）

 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

進(jìn)口方面在國(guó)內(nèi)需求釋放相對(duì)緩慢，對(duì)海外無(wú)縫管需求同比小幅下降，11月中國(guó)進(jìn)口無(wú)縫管0.89萬(wàn)噸，月環(huán)比下降3.26%，同比下降1.11%；1-11月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口無(wú)縫管9.83萬(wàn)噸，同比下降9.07%。

圖8：無(wú)縫管進(jìn)口量季節(jié)性變化（單位：萬(wàn)噸）

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五、2024年無(wú)縫管市場(chǎng)運(yùn)行展望

1、宏觀面來(lái)看，關(guān)于2024年宏觀政策思路，近期中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)政策工具創(chuàng)新和協(xié)調(diào)配合。

IMF（國(guó)際貨幣基金組織）和高盛的預(yù)測(cè)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)分別是4.6%和4.8%。2024年需求不足仍是制約，投資增速或有限，基建、地產(chǎn)和工業(yè)投資增長(zhǎng)緩慢，民間投資需要激勵(lì)，歐美傳統(tǒng)市場(chǎng)需求不旺難以避免。     

貨幣政策有望適度發(fā)力，推動(dòng)物價(jià)水平溫和上，，后期國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)降息空間尚存。高盛預(yù)測(cè)為三次降準(zhǔn)一次降息，這樣的預(yù)期其實(shí)意味著中國(guó)貨幣政策總體上和2023年積極力度相似。目前美聯(lián)儲(chǔ)已暗示2024年可能存在三次降息；后期風(fēng)險(xiǎn)方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議表述所稱，未來(lái)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)需要關(guān)注和切實(shí)化解。傳統(tǒng)制造業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也在潛在增加。

2、從供應(yīng)端來(lái)看，2024年下無(wú)縫管產(chǎn)能則因新的入局者存在而繼續(xù)增加，但伴隨著部分可能退出或停產(chǎn)的產(chǎn)線，產(chǎn)能或上升幅度有限；由于無(wú)縫管市場(chǎng)整體競(jìng)爭(zhēng)將繼續(xù)加劇，下半年產(chǎn)能利用率或小幅下滑，整體產(chǎn)量或有一定下滑趨勢(shì)；

3、從需求端來(lái)看，海外無(wú)縫管需求（能化為主）受多方影響，或一定程度“降溫”，內(nèi)需一季度表現(xiàn)基本持平，二季度需求復(fù)蘇或伴隨一定阻力，下半年整體需求有望邊際改善，但無(wú)縫管整體需求表現(xiàn)變化或不大。

表二：無(wú)縫管供需平衡表（單位：萬(wàn)噸）

 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

4、從原料端來(lái)看，管坯方面，差異化較為明顯，調(diào)坯軋材企業(yè)因競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇，利潤(rùn)或長(zhǎng)期維持低位水平；長(zhǎng)、短流程企業(yè)或短期維持低位后呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)；

5、價(jià)格預(yù)判：鑒現(xiàn)狀狀，明年開春無(wú)縫管價(jià)格開門紅概率較大，但空間、時(shí)間或有限，預(yù)計(jì)無(wú)縫管價(jià)格低點(diǎn)將會(huì)出現(xiàn)7-8月，波動(dòng)區(qū)間在4600-5100元/噸，全年均價(jià)或在4800元/噸附近。（以20#、108*4.5mm為例）。綜合來(lái)看，2024年價(jià)格波動(dòng)增多振幅幅加大。

圖9：2024年無(wú)縫管價(jià)格走勢(shì)預(yù)估（單位：元/噸）

 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

 操作建議：管廠以銷定產(chǎn)，加快庫(kù)存運(yùn)轉(zhuǎn)，提升服務(wù)能力；貿(mào)易商以銷定庫(kù)，加快庫(kù)存運(yùn)轉(zhuǎn)，不輕易抄底；適當(dāng)運(yùn)用期貨工具，關(guān)注行業(yè)數(shù)據(jù)變化。

 

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